如(rú)果要论二季度迄今，全球股票市(shì)场中最为(wèi)靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一(yī)步强势(shì)高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了(le)自1990年(nián)8月以(yǐ)来(lái)的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时(shí)候(hòu)，东证(zhèng)指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最(zuì)高(gāo)收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示(shì)出(chū)日股(gǔ)今(jīn)年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内(nèi)已累计(jì)上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日(rì)本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了(le)11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩短到二季度(dù)迄今(jīn)的短(duǎn)短一个半(bàn)月，日股的涨幅(fú)更是在全(quán)球主要股(gǔ)指中几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举(jǔ)领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对于许(xǔ)多国际市场的(d书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么e)投资(zī)者而言，近来提(tí)到日股的优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第一(yī)时间(jiān)浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市场表(biǎo)现出的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令(lìng)越来越多的业内(nèi)人士开始注意到这一全球(qiú)第三大经济(jì)体的(de)巨(jù)大投(tóu)资(zī)机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功(gōng)秘诀，真的(de)仅(jǐn)仅只是获得(dé)了(le)“股神”的(de)青睐吗？

　　答(dá)案显然没那(nà)么(me)简单(dān)！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴(bā)菲特所看到(dào)的(de)（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们对(duì)日股的前景(jǐng)正感到(dào)非常兴奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟有哪些因(yīn)素在推动着日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外(wài)国投(tóu)资(zī)者目前已经连续第六周(zhōu)成为了日本股票的净买(mǎi)家。在(zài)此期间，外国投资者大举涌入了日股股票和(hé)期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之一(yī)。

　　根据交易(yì)所的数据，在(zài)截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易(yì)者(zhě)又(yòu)净买入了价(jià)值7810亿日元（约(yuē)合57亿(yì)美元）的股(gǔ)票和(hé)期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安(ān)倍经济(jì)学(xué)”时代初期以来，他就从未见过(guò)外国投资(zī)者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系(xì)统不(bù)稳(wěn)定和信(xìn)用紧缩风险的(de)笼罩下，越来越多的(de)海外(wài)投资者似乎(hū)看到了日(rì)本股市作为避险地的(de)“稳定性”。日本(běn)股票给人(rén)的长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定(dìng)在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴(bā)菲特对日本五大商社(shè)的(de)增持，也令不(bù)少海(hǎi)外投资者对投资日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已受(shòu)到了(le)越(yuè)来越(yuè)多平时不太关注日(rì)本市场的海外投(tóu)资(zī)者的(de)咨询。不少海(hǎi)外投资(zī)者在看到日本股市的涨幅超(chāo)过(guò)美股(gǔ)后，开始调查其中的原因(yīn)，他们(men)的建(jiàn)仓(cāng)买入又(yòu)进一(yī)步促使股市(shì)上(shàng)涨，形(xíng)成了(le)目前的良性循环(huán)。

　　一个值(zhí)得留意的(de)现象是(shì)，在巴菲特上月公(gōng)开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华(huá)尔(ěr)街资(zī)本也已相(xiāng)继造访日本。这些(xiē)海外资金有意复(fù)制巴菲特的(de)策略，通过(guò)低成(chéng)本日(rì)元融(róng)资押(yā)注高(gāo)股(gǔ)息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大(dà)商社(shè)上的加大投资，也(yě)存在着在国际市(shì)场上分散投资对象的(de)想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长潜力，但过度(dù)集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股(gǔ)市(shì)的回报率是在波动(dòng)性远低(dī)于美国科技股的情况(kuàng)下实(shí)现的。这(zhè)意味(wèi)着日本股市对美国投资者(zhě)来说应该颇有吸(xī)引力。对美国债务上限的担(dān)忧(yōu)可能也刺激了(le)一些“末日(rì)准备者(zhě)”涌(yǒng)入(rù)日(rì)本(běn)股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报(bào)告(gào)中也(yě)表示，“外(wài)资的回归(guī)是日(rì)本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金融和价(jià)值股的投(tóu)资。”

　　深层次的(de)企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外(wài)投资(zī)者今年(nián)对(duì)日本产生兴趣之(zhī)前(qián)，他们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾(céng)经(jīng)历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即便有着(zhe)避险和多(duō)元化分散投(tóu)资的(de)需求，他们又为何铁了心一定要来日本市场(chǎng)？日本市场的吸引(yǐn)力就一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正(zhèng)经(jīng)历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股市本轮(lún)上涨(zhǎng)的主要原因还源(yuán)于治(zhì)理标准的提(tí)高，以及企业部门推动向(xiàng)股(gǔ)东返还(hái)现(xiàn)金。日本多年的公(gōng)司(sī)治理(lǐ)改革已(yǐ)开始见效，这项(xiàng)改革最(zuì)初由(yóu)已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息已(yǐ)大幅增加(jiā)，在截至今(jīn)年(nián)3月的财(cái)年中(zhōng)，日(rì)本企业(yè)宣布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负(fù)债表上有净(jìng)现金，而美国的这(zhè)一比例只(zhǐ)有20％多(duō)一(yī)点；东证(zhèng)指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公(gōng)司股价(jià)低于每股账(zhàng)面(miàn)价值，而标普(pǔ)500指数成分(fēn)股中这一比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单(dān)从(cóng)市净率等估值指(zhǐ)标(biāo)来看，这就(jiù)为日本股市提供了更坚实的底部和更(gèng)高的(de)上限(xiàn)。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所为(wèi)了改变股价跌破每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的(de)情况，还请求上市企(qǐ)业在意识到资本成(chéng)本的前提下推进(jìn)经营并公(gōng)布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开(kāi)始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社(shè)推出了(le)力争(zhēng)“早(zǎo)日实现市净(jìng)率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中期经营计划(huà)和股(gǔ)票回购，股价随(suí)后大涨近(jìn)4成。清水(shuǐ)建设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票回购(gòu)和积(jī)极压(yā)缩政策性持股的方针，该(gāi)公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车(chē)、三菱商(shāng)事(shì)在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣(xuān)布了新的股票回购计划(huà)。不(bù)少分析师预计(jì)，到今年5月底，各日本(běn)上市公司的回购规模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多(duō)海(hǎi)外投资(zī)者的共鸣，他们(men)开始看到(dào)这方面的有(yǒu)利证据。在交(jiāo)易所这些变化的推动下，许多公司正在回购(gòu)股份，厘清经(jīng)常令人(rén)困惑的交叉持股，并(bìng)在定(dìng)期公开会议之(zhī)前(qián)与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过(guò)去两年在这方面发生的事情比过(guò)去30年还(hái)要多”，这(zhè)是股(gǔ)市充满活(huó)力表现的最大单一原因。他们(men)对提高股本回报(bào)率有着坚定的态度(dù)，希望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽松的货币(bì)政策(cè)和日本相对稳健的经济基本面，显然也对日股的(de)表(biǎo)现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男(nán)上月已走马(mǎ)上任(rèn)，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便日本通(tōng)货(huò)膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调(diào)，“还不能放心(xīn)地(dì)说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上半年(nián)还(hái)在持续加息，并(bìng)已被迫在物价(jià)与经济稳定之间(jiān)作(zuò)出(chū)艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投(tóu)资者放心(xīn)购(gòu)买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前(qián)也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今(jīn)年前三(sān)个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三(sān)个季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国(guó)放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客人(rén)数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师(shī)在(zài)报告(gào)中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出(chū)计(jì)划和日本央行持续宽松等积极(jí)因素(sù)，日本这个世界第三大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的(de)是(shì)，从经济合作与(yǔ)发展组织的经(jīng)济前景(jǐng)指数来(lái)看(kàn)，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要(yào)的汽车行业预(yù)计利润将增长。以内(nèi)需为导向的企业正(zhèng)受益于入境(jìng)游增(zēng)长(zhǎng)的前(qián)景(jǐng)，而大型银行也获(huò)得了丰厚的收益。预(yù)计日本(běn)股市到今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券(quàn)也认为，日本股市今(jīn)年的(de)涨(zhǎng)势或(huò)将延续下(xià)去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了(le)买家，巴(bā)菲特的认(rèn)可(kě)、公(gōng)司(sī)治理的改善均提(tí)振了市场，而企业财报的不俗表现或有(yǒu)望成为最(zuì)新的上行(xíng)催(cuī)化剂(jì)。

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