钠电(diàn)池产能(néng)规划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动(dòng)54亿乃至(zhì)94亿投资，传艺科技是真跨界还是奢望，飙涨后又腰斩的股价似乎已经给出注脚。

　　去年(nián)6月以来(lái)，萦绕(rào)在(zài)键盘生产(chǎn)商传艺(yì)科技（002866.SZ）身(shēn)上的最(zuì)大(dà)议题莫过(guò)于跨界(jiè)钠电池(chí)。

　　这个热(rè)门又令人遐想的题材搭配公(gōng)司释放钠电池项目进展的“积极主动(dòng)”，在(zài)2022年刺激着传艺(yì)科(kē)技(jì)股(gǔ)价(jià)迅速(sù)飙涨4倍，甚至(zhì)期间还祭出(chū)“七连板”和“五连(lián)板”妖股(gǔ)走势(shì)。然(rán)去年(nián)末(mò)以来，抛“利好(hǎo)消息(xī)”催涨股价的套路完全失灵(líng)，股价又在4个多月时(shí)间极速腰斩。即便是(shì)3月末(mò)扔出30亿(yì)元定增预(yù)案(àn)投建(jiàn)年产(chǎn)5.5GWh钠电池(chí)项(xiàng)目(mù)，传艺科技也(yě)只收获(huò)了(le)短(duǎn)暂的上(shàng)涨(zhǎng)，而后(hòu)再(zài)未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价(jià)过(guò)山车式(shì)的(de)涨跌(diē)折射的是(shì)市场(chǎng)对传艺科技高调(diào)跨(kuà)界钠(nà)电赛道故事(shì)的怀疑：从(cóng)宣布跨界到(dào)现(xiàn)在(zài)，时(shí)间不过10多月，规划(huà)产(chǎn)能已经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿元的传艺科(kē)技如(rú)何撬(qiào)动(dòng)54亿元乃至94亿(yì)元的投资(zī)成本？巨头环伺(cì)、落地产(chǎn)能(néng)骤增、锂(lǐ)价(jià)持续下(xià)行(xíng)，在(zài)愈加拥挤的(de)赛道上(shàng)，夸下海(hǎi)口的产(chǎn)能又(yòu)该如何消化？过往投资计划频(pín)频“跳票(piào)”、实际(jì)效益与(yǔ)预期天差地别等“黑历(lì)史”在前，“大(dà)跃进”的新项目如何(hé)让人(rén)信服？

　　跨界钠电池，股(gǔ)价“过山车”

　　早在20世(shì)纪70年(nián)代，钠离子电池便(biàn)与锂离子电池同时期萌芽，但由于钠电(diàn)负极嵌钠(nà)能力较弱(ruò)、钠(nà)电池能(néng)量(liàng)密度较低，导(dǎo)致其(qí)研(yán)发进度大大落后于了(le)锂电(diàn)池。直(zhí)到2020年后，随着钠电关键(jiàn)技术完成(chéng)突破(pò)以及锂(lǐ)价不断飙升(shēng)，钠(nà)电(diàn)才作为锂电(diàn)“备胎”之一重回人们重视。尤其2021年(nián)7月，宁(níng)德时代推(tuī)出第一代钠(nà)离子电池(chí)，掀起钠(nà)电风潮，并将风口(kǒu)带到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股(gǔ)钠电炒作如日中天之际，传艺科技于去年6月22日(rì)晚间高调宣布入局。彼时(shí)的公(gōng)告显示(shì)，公(gōng)司拟投(tóu)资3000万元通过(guò)全资子(zi)公司江苏智(zhì)纬电子(zi)科技(jì)有限(xiàn)公司（以下简(jiǎn)称“智(zhì)纬(wěi)电子”） 同海(hǎi)盈汇鑫企业(yè)、自然(rán)人杨(yáng)磊(lěi)和杨崇义合(hé)作设立控股孙(sūn)公司江苏(sū)传艺(yì)钠电科技有(yǒu)限(xiàn)公司（公司持(chí)股75％，以(yǐ)下简称“传艺钠(nà)电(diàn)”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当日盘后公司迫不及待召开电话会议，向(xiàng)合计(jì)64名分析(xī)师和(hé)个人投资(zī)者披露跨界钠电的各种细节。根据规划，传(chuán)艺科(kē)技钠电池项目中(zhōng)试线(xiàn)2022年投(tóu)产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建8GWh的(de)产能(néng)。

　　撂下电话，股价(jià)更加疯(fēng)涨。加上6月23日的涨停，传艺科(kē)技宣布跨界后一口(kǒu)气(qì)收出7个涨(zhǎng)停板(bǎn)，市(shì)值快速实(shí)现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股(gǔ)价的前车在前(qián)，传艺科技开始(shǐ)有意(yì)无意地“主(zhǔ)动”披露钠(nà)电项(xiàng)目进展，而公司股(gǔ)价也往往在公(gōng)告披露(lù)后录得大(dà)幅上涨。去(qù)年12月5日盘中，公司(sī)股价一度摸高至54.44元/股，相较于跨界(jiè)钠电池前(qián)10元(yuán)/股左右(yòu)的温吞(tūn)股(gǔ)价，不(bù)到半(bàn)年的(de)时(shí)间已翻了逾(yú)5倍。

　　但此后，公司股价开(kāi)始掉头向(xiàng)下(xià)，无论其如何发布“利好”消(xiāo)息，股价也再(zài)难掀大风(fēng)浪(làng)，反(fǎn)而(ér)随着时间的推(tuī)移，迅(xùn)速回(huí)落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时(shí)间(jiān)已经(jīng)较(jiào)高点腰斩。

　　值得一(yī)提的(de)是，由(yóu)于(yú)在2022年6月23日盘后，公司迫切召开电话会并在《投资者关系活动(dòng)记录(lù)表(biǎo)》中对(duì)外(wài)发布钠(nà)电池业务未来规划、技术(shù)水平等涉及公(gōng)司经(jīng)营的重大信(xìn)息，但直至2022年7月(yuè)9日才正式通过《关于对深圳(zhèn)证(zhèng)券交易所(suǒ)关(guān)注函(hán)回复的公告》补充披露相关事(shì)项，传艺科技及公司董事长兼(jiān)总经理邹伟民、时任董秘许小丽还遭深交所通(tōng)报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股价“过山车”式上下，背(bèi)后纵有游资推(tuī)波助澜，但归根结底还是其资金有限与(yǔ)钠电产(chǎn)能规划“大(dà)跃(yuè)进”不(bù)匹配无法让(ràng)市场信服造成的。

　　根据公司定增预案，钠(nà)电池二期5.5GWh项(xiàng)目建成后(hòu)，公(gōng)司产能将达到(dào)10GWh。而(ér)根据公(gōng)司(sī)此前对交易(yì)所(suǒ)回(huí)复(fù)函(hán)和2023年度定(dìng)增预(yù)案(àn)，公司规划的10GWh钠(nà)电(diàn)池项目的投资成(chéng)本(běn)约54亿元。其中，土地购置及(jí)厂房成本约4亿(yì)元，10GWh产能需(xū)投(tóu)入(rù)的装修(xiū)及设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规(guī)划的钠电(diàn)产(chǎn)能远不止(zhǐ)这公告出来(lái)的10GWh。据(jù)传艺(yì)钠电官微消息，公司董事(shì)长邹伟民4月(yuè)16日在公开场合演(yǎn)讲时(shí)提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势，投资50亿元，新征(zhēng)410亩土(tǔ)地，用30个月的时间，新上(shàng)钠离(lí)子(zi)电(diàn)池全(quán)供应链项目(mù)，逐步形(xíng)成年产(chǎn)3万吨正极(jí)材(cái)料、4万吨负极材料、18GWh钠离子(zi)电(diàn)池、15万吨电解液的生产能(néng)力(lì)；2022年(nián)10底，中(zhōng)试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量(liàng)产线(xiàn)已经开始(shǐ)试产试销，6月底(dǐ)有望(wàng)批量生(shēng)产。”

　　邹伟(wěi)民公开演讲(jiǎng)时提到的钠(nà)电产能规(guī)划(huà)，来源：传(chuán)艺钠(nà)电官微

　　若按邹伟民(mín)的说法，传艺科技在上述的54亿元资金外，还需要更多资金，仅另(lìng)外8GWh钠电池就(jiù)需要40亿元的投入。

　　但现(xiàn)实(shí)是，传艺科技主营式微，年赚1亿(yì)元(yuán)的(de)盈(yíng)利水平显然难以(yǐ)撬动(dòng)动辄几十亿的项目。

　　传艺(yì)科技主(zhǔ)营输入类设(shè)备(bèi)和印制电路板（PCB）两(liǎng)大(dà)类(lèi)消费电子(zi)零组件，具体(tǐ)包括笔(bǐ)记(jì)本/台式机电脑键(jiàn)盘(pán)、触控模组和鼠标等输入类设备及通讯用板(bǎn)、消费电子、计(jì)算(suàn)机用板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以来(lái)公司经(jīng)营规模(mó)不断(duàn)扩大，营收从2017年的6.69亿(yì)元(yuán)起(qǐ)步，逐年(nián)递增，到2022年(nián)达到19.99亿(yì)元，翻了近(jìn)3倍(bèi)。但盈利并未(wèi)同步(bù)，上市当年公(gōng)司归母净利润就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元(yuán)。之后随着行业式微，公司盈利水平起起(qǐ)伏(fú)伏(fú)，到2022年也仅1.15亿元，相(xiāng)较于2017年仅增(zēng)长了47.90％。而早在(zài)2016年，公司盈利就已经达到了9一滴水多少ml 一滴水多少克000万(wàn)元，净利润增(zēng)长乏(fá)力可见(jiàn)一斑。

　　传艺科(kē)技(jì)业(yè)绩变动情况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金也(yě)并不(bù)宽裕。2022年，公司经营活(huó)动产生的(de)现金(jīn)流量净额4.46亿元(yuán)；截至去年末，公司(sī)货币(bì)资金仅2.87亿元(yuán)，短期借款8.41亿元；应收账(zhàng)款5.90亿元(yuán)，应付账款(kuǎn)4.56亿(yì)元。

　　那两(liǎng)年半内要拿出54亿元乃至94亿元以(yǐ)上(shàng)的资金(jīn)投资(zī)钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日(rì)给(gěi)深(shēn)交所的回(huí)函中(zhōng)，传艺科技曾详细披露过2GWh项目资金来源(yuán)：截至(zhì)2022年5月31日，公(gōng)司可(kě)用(yòng)于钠离(lí)子(zi)电池项目的自有资(zī)金仅1.61亿元，银(yín)行授信未使用额度(dù)10.27亿(yì)元，足(zú)见其在投资钠电项目(mù)时(shí)自有资金的(de)“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科技给深交所(suǒ)的回函

　　很明显，一(yī)开始(shǐ)规划的一期2GWh产能，传艺科技就是准备靠银行(xíng)贷(dài)款解决。后一(yī)期产(chǎn)能增加到4.5GWh，投资额(é)增加10亿元左(zuǒ)右，同样仰仗银(yín)行贷款(kuǎn)。今年3月(yuè)30日(rì)公司公告(gào)称，传艺科技(jì)及子公(gōng)司(sī)拟向工商银行、农业银行等组成的联合银团申(shēn)请不超过20亿元的(de)项目贷款，用(yòng)于公司(sī)钠电(diàn)池项目。根据(jù)最(zuì)新的调研记录，“截(jié)至目前(qián)，牵(qiān)头银行已审(shěn)批(pī)通过，参团银行处于正(zhèng)常的审批(pī)流程中。”

　　一期靠贷(dài)款，二期谋定增。今(jīn)年3月30日，公司(sī)披露《2023年度向特定对象(xiàng)发(fā)行股票预案(àn)》，拟募(mù)资(zī)不超过30亿元，其中的24亿元(yuán)拟投入钠电(diàn)池制(zhì)造二期项(xiàng)目，剩(shèng)余6亿元补流(liú)。

　　根据测算，二(èr)期5.5GWh项目总投资额为27.47亿(yì)元，除了(le)定(dìng)增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而(ér)为(wèi)补这部(bù)分缺口(kǒu)，传艺(yì)科技(jì)甚至将2020年定增募投资金中(zhōng)的1.一滴水多少ml 一滴水多少克75亿元变更用于该项(xiàng)目。

　　简(jiǎn)单加总便知，家底不厚，传(chuán)艺科技10GWh钠电项目只能依(yī)赖融资。至于(yú)上述邹(zōu)伟民公开演(yǎn)讲时提到的另外8GWh的(de)项目资金来源，钛媒体APP向公(gōng)司求证(zhèng)，但截(jié)至发稿，仍未获回复。

　　锂(lǐ)价(jià)暴(bào)跌，钠电(diàn)还有优势吗？

　　“今年销(xiāo)售不(bù)低于10亿(yì)元，整个钠电池全供(gōng)应链(liàn)项(xiàng)目(mù)计划到(dào)2024年(nián)末全(quán)部竣工投产(chǎn)，达产达(dá)效后，可(kě)实现年销售250亿(yì)元。”若传艺科技的(de)钠电项目真如邹(zōu)伟民(mín)在(zài)近日的演讲中(zhōng)所言照进现实(shí)，几(jǐ)年(nián)后公(gōng)司营收将在当前基础上翻十(shí)几倍。但近来腰斩(zhǎn)的股价显示(shì)，市场对这个故事并不再买账，除了(le)资(zī)金实力有限公司外，核心还(hái)在其大干快(kuài)上后产能如何消化(huà)的问题(tí)。

　　毕竟，在钠电池商业化元年(nián)的2023年(nián)，包括宁德时代、中(zhōng)科海纳、亿(yì)纬锂能(néng)、雅迪(dí)等(děng)诸多巨头(tóu)在内(nèi)，已纷(fēn)纷发产品、量产并大建产能，竞(jìng)争(zhēng)者初露(lù)威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽(jǐn)管就披(pī)露(lù)的(de)参数和(hé)性能(néng)来看，传艺钠电的钠电池与巨头(tóu)们不相上下，但宁德时代落(luò)地奇瑞车型(xíng)、华语(yǔ)新能源配套雅(yǎ)迪极钠S9等表明，大佬们已经走(zǒu)在前面，率先在两轮电动车和(hé)低速电动车领域实现装车应用。而传艺科技除了在岁末年(nián)初公告与(yǔ)中祥航业(yè)、江苏新能(néng)源、德博新能源签(qiān)订项目合作或战略合(hé)作(zuò)协议外(wài)，并未(wèi)官宣重点客户(hù)。

　　每(měi)每有(yǒu)投资者问(wèn)及客户情况(kuàng)时，公司都以“目前订单(dān)下(xià)游(yóu)运用覆盖(gài)储(chǔ)能、低速(sù)电动车及(jí)电(diàn)动工(gōng)具等多个(gè)领(lǐng)域”“公司钠离子电池送样后客户(hù)的反(fǎn)馈普遍较为良好(hǎo)，并已与多名客户签订了销售订单”“公司(sī)已与多(duō)家知名两(liǎng)轮电动车品牌开展送样和合(hé)作意(yì)向洽谈等工作”等(děng)进行回(huí)复(fù)。至于具体的(de)客户名称(chēng)和订单(dān)金额，一直(zhí)语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数倍级(jí)增长。上海钢联新(xīn)能源事(shì)业部钠电池(chí)分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落(luò)地产能有(yǒu)3GWh左右，预计2023年(nián)落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最新(xīn)发布数据则称，到2023年(nián)底，预计钠电池产能将增加至一滴水多少ml 一滴水多少克21GWh。无(wú)论是哪种预(yù)测(cè)，今年钠(nà)电池落地产能大幅增加已可预见(jiàn)。

　　“参考锂电(diàn)池行业产能利用率，钠电池落(luò)地的产能中可以实现装机(jī)的在4-5GWh左(zuǒ)右，而(ér)铅酸电池的市(shì)场(chǎng)规模接近40GWh。前期(qī)用(yòng)于两轮车的钠(nà)电池不到5％，后(hòu)面成本降下(xià)来(lái)才会有较大比例的替代。”汪奇认为，今年钠电池只(zhǐ)会小批(pī)量应用到多(duō)元化(huà)场景。

　　然传艺(yì)科技却(què)十(shí)分(fēn)自信，其在调(diào)研(yán)记录中预(yù)测，预(yù)计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于(yú)其占(zhàn)去了2023年(nián)钠电池(chí)市(shì)场的绝大(dà)部分(fēn)份额。

　　来源：传(chuán)艺科技2023年1月(yuè)9日投资者关系活动记录表

　　需要注(zhù)意的是，沉寂多年的钠电池是在此(cǐ)前锂(lǐ)价飙(biāo)涨的背(bèi)景下(xià)作(zuò)为(wèi)“替(tì)代”而被推到台前的，去年底(dǐ)以来，碳(tàn)酸锂价格持续下行，4月20日(rì)电碳(tàn)价格均价已经跌至18万(wàn)元/吨。一时间，锂价持续下跌会否影响(xiǎng)钠(nà)电池商业化(huà)进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院(yuàn)士欧阳明高近日就表示：“钠电池能够起到(dào)对锂电池的平衡作用，平衡(héng)锂(lǐ)价，保证(zhèng)锂资(zī)源的供(gōng)应安全，不(bù)太可能成(chéng)为主流。锂价一便(biàn)宜，就(jiù)会让钠(nà)离子的发展陷(xiàn)入(rù)被(bèi)动。”但(dàn)他也强调，“钠(nà)离(lí)子技术一定要发展，因为它是锂离子电池的(de)一个有益(yì)的补充。”

　　汪奇称，锂电和(hé)钠电建设成本(běn)接近(jìn)，目前三元钠电(diàn)量(liàng)产的生产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池(chí)在(zài)0.5元(yuán)/Wh左(zuǒ)右。其进一步向钛媒体APP分(fēn)析(xī)，“钠(nà)离子电池性能(néng)比较接近磷酸铁锂电池，高能量(liàng)密度(dù)的也接近三元523电池。目(mù)前(qián)电碳价格(gé)下跌至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降40％以(yǐ)上，所以目前(qián)已经和钠电池(chí)成本基本相当；而由于(yú)锂原料(liào)价格大幅下降，目前铁锂和锰酸锂等(děng)电池成本已经(jīng)优于钠(nà)电池(chí)。今(jīn)年碳酸锂(lǐ)价(jià)格在20万(wàn)以下时，锂电(diàn)池(chí)对钠电池(chí)有明显优势。”

　　当然，市场普遍认(rèn)为(wèi)钠电池还(hái)有(yǒu)降本的空(kōng)间。兴储世纪总裁(cái)助(zhù)理刘(liú)继茂就告诉钛媒(méi)体APP，“待(dài)产业链完善后，规模(mó)量(liàng)产后钠(nà)离(lí)子电池正、负极材(cái)料价(jià)格可降至5万元/吨甚至(zhì)以(yǐ)下，钠离子电池(chí)的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降(jiàng)价(jià)可能，但只(zhǐ)要(yào)碳酸(suān)锂价格(gé)高于15万元/吨，钠离子电池的成本(běn)优势就(jiù)依然(rán)存在(zài)，并且随着技术不断发展、产业不断成熟，钠离子(zi)电池的降(jiàng)本(běn)空间(jiān)有望进一步打开，该成(chéng)本临界点仍有进一步下探(tàn)的可(kě)能。”

　　汪奇也称，明年钠(nà)电产(chǎn)业规模化完成后，能和锂(lǐ)离子电池的成本拉开(kāi)差距，接近铅酸电(diàn)池的成本(běn)。但能量(liàng)密(mì)度的限制，使(shǐ)得(dé)碳酸(suān)锂(lǐ)价格在15万以上时，成熟后的钠离子电池有一定优势；碳(tàn)酸(suān)锂价格在10万左右(yòu)及以(yǐ)下时，钠离子(zi)电(diàn)池在动力领(lǐng)域优势较小。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，包括传艺科技在内，诸多(duō)入局钠电池的(de)企业(yè)都言锂价下(xià)跌无碍钠电(diàn)池商业化进程(chéng)。但随着锂价持(chí)续下降，钠(nà)电池利(lì)润率下降或也是必然(rán)的。

　　以传艺科技为(wèi)例，其在1月9日(rì)的调研记录中曾表示，公(gōng)司钠电(diàn)池定价(jià)主要根据碳酸锂的价格，一般给到客(kè)户的(de)价格比(bǐ)磷(lín)酸铁锂便宜25-30％，且(qiě)定价会随(suí)碳酸锂价格(gé)波(bō)动而(ér)波动。

　　缺乏长远投资(zī)定力 过往项目(mù)频频(pín)“跳(tiào)票”

　　资金和产能消(xiāo)化之外，市(shì)场还(hái)担忧(yōu)传(chuán)艺(yì)科技项目投资(zī)的定力。

　　尽(jǐn)管公司对(duì)进军(jūn)钠电领域雄(xióng)心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往(wǎng)投(tóu)资履历(lì)发现，传艺科技在投(tóu)资(zī)上(shàng)缺乏长(zhǎng)远(yuǎn)定(dìng)力，临时“跳票”甚至终止募(mù)投计(jì)划可谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年(nián)4月，传艺(yì)科技(jì)IPO募资4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿元投(tóu)向FPC生产项目，9418.08万元(yuán)投向薄膜线(xiàn)路(lù)板生产线技改并扩产项目(mù)。然2018年4月公司就变更(gèng)募资用(yòng)途(tú)，将FPC生(shēng)产项目(mù)未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别(bié)用(yòng)于3D玻璃面(miàn)板生产(chǎn)项目、轻薄(báo)型键盘生产项目，已经使(shǐ)用了7737.67万(wàn)元募资(zī)的(de)FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板(bǎn)生产线(xiàn)技改并扩产(chǎn)项目的实施地点(diǎn)从一厂搬(bān)迁至二(èr)厂；2021年6月(yuè)，再将该项(xiàng)目(mù)的实施地点变更为重庆市合(hé)川区工(gōng)业园区核心区高阳路(lù)30号(hào)，实(shí)施主(zhǔ)体则(zé)从传艺科(kē)技变为全(quán)资子(zi)公(gōng)司重庆营志(zhì)。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目则再(zài)生变。公(gōng)司终止实施3D玻璃面(miàn)板生产项目（已(yǐ)投(tóu)入募资7445.13万元(yuán)），并将(jiāng)该项(xiàng)目(mù)剩(shèng)余(yú)资金全部投入轻薄型键盘生产项(xiàng)目的建设，并(bìng)将后者的(de)产能从1600万台提升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技(jì)再融(róng)资(zī)，定增募资6亿(yì)元，其中的4.20亿元用于年产18万平方(fāng)米中高端(duān)印制电路(lù)板(bǎn)建设项目。但次年6月，公司(sī)将(jiāng)该项目中的SMT工序实施地点(diǎn)由(yóu)江苏省高邮市(shì)经开(kāi)区凌波路33号改建至(zhì)江苏省高邮市经(jīng)开区凌波路(lù)49号的闲置(zhì)厂房(fáng)；2023年3月，传艺科技再“变(biàn)卦”，又将(jiāng)该项目剩余(yú)募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离子电池(chí)制造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更募(mù)投计划的地(dì)点、资金乃至项目，直(zhí)接(jiē)的后果(guǒ)就是原有(yǒu)的投入(rù)打(dǎ)水飘、投(tóu)资效率低下以及建成项(xiàng)目实际(jì)效益与预计天差(chà)地别。

　　根据招股书，薄膜线路板生产线技改并扩产项目建设期仅12个月，达(dá)产(chǎn)年可实现销售收入2.24亿元。定期报告显示(shì)，2018年(nián)6月(yuè)30日，该(gāi)项目就已经建成。但2019年-2022年，该项目的(de)效(xiào)益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和(hé)2599.93万元。

　　而(ér)根据定增方(fāng)案，年(nián)产(chǎn)18万平(píng)方米中高端(duān)印(yìn)制电路板建设项目建设期(qī)也(yě)仅12个月，预计(jì)达产年(nián)实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年(nián)多(duō)时间过去了，截至2022年12月31日，该项(xiàng)目(mù)投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当(dāng)初的预期相(xiāng)去(qù)甚远。

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