近日，国内(nèi)上市交易的4只公(gōng)募商品期货基金陆续公布了(le)一季(jì)报。在一季(jì)度商品市场整体(tǐ)下(xià)跌的(de)背(bèi)景下(xià)，4只公募商(shāng)品期货基金也表现不佳，仅建信能源化(huà)工期货ETF利润为正。值得注意(yì)的是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额在报(bào)告期(qī)内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和利润方(fāng)面，一(yī)季度，建信能(néng)源化工人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万(wàn)元；华夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实现收益和利润(rùn)有何(hé)区(qū)别？4只公募商品期货基金在一(yī)季报中均(jūn)提(tí)及，本(běn)期已实(shí)现收益指基金本期利(lì)息(xī)收入、投资(zī)收益(yì)、其他收(shōu)入(rù)（不(bù)含公允价值变(biàn)动收益）扣除相关费(fèi)用和(hé)信用(yòng)减值(zhí)损失后的余(yú)额，本期利润为(wèi)本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净(jìng)值(zhí)方(fāng)面(miàn)，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基(jī)金份额净(jìng)值方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内(nèi)，仅建信能源化工期(qī)货ETF实现正增长，净(jìng)值增(zēng)长率(lǜ)为5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏(xià)饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF净值增长率分(fēn)别(bié)人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可(kě)以反映出(chū)投(tóu)资者的偏好。从份额变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF遭净(jìng)赎回外，其他(tā)3只商品期货基金均受到净申(shēn)购。截至3月底，国(guó)投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅高达(dá)27％；建信能源(yuán)化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF份额较期(qī)初增加2300万(wàn)份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF份额较(jiào)期(qī)初(chū)增加(jiā)700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体(tǐ)走出下跌行情，华(huá)夏(xià)基金认为，主(zhǔ)要原因有(yǒu)以(yǐ)下(xià)几点：首先，美国硅谷银行倒闭(bì)消息在资本(běn)市场持续(xù)发酵，导(dǎo)致了原油以(yǐ)及美豆等(děng)大宗商(shāng)品价(jià)格下跌，引领(lǐng)国内豆(dòu)粕价格下挫；其(qí)次，国内现货供应相(xiāng)对充裕，由于加工利(lì)润(rùn)尚可，加之巴西大(dà)豆丰产(chǎn)上(shàng)市，近几个月国内大(dà)豆到港量(liàng)趋于增加，同时(shí)由(yóu)于下游提货消极，油厂豆粕不断(duàn)累库，部分油厂(chǎng)甚(shèn)至出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大(dà)；最后(hòu)，需求端低(dī)迷不(bù)振，由于春节前养殖产品集(jí)中出栏(lán)，春节后一(yī)段(duàn)时(shí)间一(yī)般是豆粕需求(qiú)淡季，而今年(nián)由于(yú)生猪价格持续下行，养(yǎng)殖业复产积极性不高，加之非(fēi)洲(zhōu)猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交(jiāo)和(hé)提货量处于(yú)偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金投资策略和(hé)运(yùn)作分(fēn)析，国投(tóu)瑞银基金表(biǎo)示，一季度白银在(zài)初期两个(gè)月处(chù)于振荡调整，在(zài)三月(yuè)份(fèn)又很(hěn)快反弹至(zhì)年(nián)初位(wèi)置。黄金较白银表现更(gèng)为强势，金银比(bǐ)价(jià)有(yǒu)所抬(tái)升。前期走势主要受制于白银工业属(shǔ)性及(jí)美联储加息预期升(shēng)温影(yǐng)响，白银表(biǎo)现出更(gèng)高的波动性。后期则主要是欧(ōu)美银行业出现流动性危机，导致避险情绪(xù)高涨(zhǎng)，也大幅降低了(le)市场对于美(měi)联储的加(jiā)息预(yù)期。

　　国(guó)投(tóu)瑞银基金认(rèn)为(wèi)，美联储(chǔ)货币政策调整(zhěng)节(jié)奏与经济衰退(tuì)担忧(yōu)继(jì)续主导贵金属(shǔ)行情，同时也需关(guān)注(zhù)突发地(dì)缘政治(zhì)、金融体系的(de)流(liú)动性风险(xiǎn)、新兴经济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响。今年以来(lái)，美联储已连续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点(diǎn)阵(zhèn)图(tú)显示(shì)美(měi)联储(chǔ)今年或(huò)还有一次加(jiā)息(xī)。随(suí)着美国加(jiā)息渐(jiàn)入尾(wěi)声，而通胀仍处(chù)于高(gāo)位(wèi)，宏观环境对贵金属相对(duì)有利，贵金(jīn)属配置价值进(jìn)一(yī)步提升。考虑到白银的高弹性及金(jīn)银比价的相(xiāng)对高位，建议择机积极(jí)配置。

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